Bitcoin sobrepasa al Oro: que significa eso y que no

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Por primera vez el precio de un Bitcoin igualó el de una onza de oro.

Regresa tu mente a febrero de 2013. Fue un mes caótico para los comerciantes de metales.

De hecho, la silenciosa fiebre del oro seguía acelerándose y los que estaban al tanto seguían atentos a los mercados de metales preciosos.

Pero había otra historia que estaba teniendo lugar en ese mismo momento. Una historia que, en retrospectiva, puede llegar a ser más importante que cualquiera de los que acabamos de mencionar. El Bitcoin alcanzó la paridad con la plata.

Específicamente, el precio de un bitcoin igualó el de una onza de plata por primera vez el 19 de febrero de 2013.

Y justo esta semana, el precio de un bitcoin igualó (y rápidamente superó) el de una onza de oro por primera vez. (Bueno, de acuerdo, la segunda vez, pero en retrospectiva la valoración de Mt. Gox no contaba, ¿verdad?)

Entonces, ¿qué significa este hito?

Para empezar una respuesta a esa pregunta, podría ser útil mirar una pregunta aún más simple: ¿Cómo se determina el precio al contado del oro y del bitcoin, de todos modos? De hecho, éstas son dos preguntas separadas con dos respuestas muy diferentes, y eso en sí mismo es muy revelador.

Aunque notablemente pocos lo saben, hasta 2015 el precio al contado del oro que fijó el punto de referencia para los comerciantes alrededor del mundo no era un número alcanzado a través de un cierto algoritmo automático que hace un promedio de las ofertas y demandas en un intercambio en alguna parte. No, fue fijado en un ritual extraño llevado a cabo por una compañía literalmente conocida como “The London Gold Market Fixing Ltd.” El Gold Fix, como se llamaba, era una reunión dos veces diarias que tuvo lugar entre los miembros participantes de la London Bullion Market Association, incluyendo (por supuesto) Nathan Mayer Rothschild & Sons. Cuando el fix se formó en 1919, y hasta que Rothschild se retiró en 2004, la reunión tuvo lugar en una sala de paneles de madera en la oficina de Rothschild en St. Swithin’s Lane en el distrito financiero de Londres. Después de ese punto se convirtió en una teleconferencia, todavía se celebra a las 10:30 AM y 3:00 PM hora de Londres cada día.

La reunión misma siguió un ritual extraño y arcano:

“La fijación del oro comienza generalmente con el presidente declarando un precio del oro que esté muy cerca del precio en curso del oro en el mercado. Entonces, los participantes decidirán erigir la bandera o no basados en la oferta y demanda de sus clientes. Hasta que se ponga la bandera de todos los miembros, el precio del oro es fijo. De lo contrario, el presidente debe cambiar el precio propuesto.”

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¿Qué… no confías en ellos?

Pero (¡Dios mío, ¿no lo sabías ?!) se descubrió que era una estafa enorme cuando, casi un siglo después de que empezara, los chicos prodigio en el mundo financiero finalmente se dieron cuenta de que los comerciantes en la reunión podían usar su avanzado conocimiento del nuevo precio del oro aún no anunciado para su ventaja. Los falsos medios de comunicación financieros por fin despertaron y tomaron nota después de que la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido lanzara una investigación oficial sobre la estafa y todo se desenrolló poco después. (La pieza de ZeroHedge sobre quién, exactamente, estaba participando en el arreglo, era algo particularmente interesante para que emergiera el escándalo.)

Ahora el Gold Fix ha sido reemplazado por el LBMA Gold Price operado por el no tan oscuro ICE Benchmark Administration y todo es felicidad en el mundo de fijación de precios de oro. Ahora, en lugar de una conferencia a puerta cerrada de unos poderosos intereses bancarios, el proceso es “administrado de manera independiente, negociable, electrónico y físicamente asentado, realizado en dólares, con ofertas y ofertas agregadas y anónimas, así como publicado en pantalla y en tiempo real.”

En efecto.

El precio del bitcoin, por otra parte, es a la vez una cifra más transparente y menos tangible.

Como todo lo demás con bitcoin, no hay ningún órgano central coordinador o autoridad, lo que significa que no hay un solo precio de bitcoin. Hay muchos intercambios diferentes donde la gente está comprando y vendiendo bitcoin, y cada intercambio tiene su propio precio basado en las ofertas y demandas que tengan lugar en su propio mercado interno en un momento dado.

Organizaciones como Coindesk se han encargado de crear el Índice de precios de Bitcoin (XBP), que calcula el punto medio del diferencial de oferta / demanda en varios mercados líderes. Pero si bien esto es automático, electrónico, transparente e instantáneo, no es de ninguna manera definitivo. Como explica la XBP FAQ, su uso de un promedio medio en lugar de un promedio ponderado por volumen es una decisión esencialmente arbitraria, tomada porque “el mercado bitcoin carece actualmente de suficiente profundidad y liquidez regional”. ¿Y qué intercambios se elige incluir en dicho índice? Una vez más, aunque pocos afirman que los intercambios incluidos en la XBP son los intercambios “principales” en sentido volumétrico, exactamente donde se encuentra ese corte y qué criterio puede tomar para decidir qué intercambios incluir o rechazar de la media es, de nuevo, arbitrario.

Esto puede parecer trivial, pero revela una verdad importante, que a menudo se olvida cuando los comerciantes están buscando el precio al contado de cualquier producto, ya sea bitcoin o el oro o el petróleo o cualquier otra cosa. No hay un precio inherente para ninguno de estos bienes. Sólo hay lo que alguien está dispuesto a pagar por ello.

Lo que nos lleva de nuevo a la pregunta: ¿Qué significa el reciente precio cruzado bitcoin / oro en realidad?

En su nivel más simple significa que en este momento los comerciantes están dispuestos a pagar más de un tipo de moneda (USD) por un bitcoin que por una onza de oro.

Pero eso no nos dice mucho, ¿verdad?

Por lo tanto, más al punto: ¿Por qué la gente está dispuesta a pagar más billetes de la Reserva Federal por un bitcoin que por una onza de oro? ¿Qué ha cambiado recientemente para hacer que este crossover en la tabla de precios ocurra?

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El movimiento ha estado en gran medida en el lado bitcoin. Bitcoin estaba atascado en el rango de precios de $ 400 para la primera mitad de 2016 antes de romper repentinamente en junio. Con los grandes cambios intra-día característicos y los movimientos rápidos, el precio ha estado subiendo desde entonces, con sólo dos grandes pullbacks. Mientras escribo esto, bitcoin está buscando desafiar  la marca de $ 1300 por primera vez.

¿Qué es lo que explica este aumento? Dos factores principales se han señalado ad nauseam en la prensa:

  • El continuo interés de China, donde el Bitcoin ha, hasta hace poco tiempo, proporcionado una manera conveniente para que los inversionistas chinos superaran los estrictos controles de capital.
  • Un aumento en el interés de los países afectados por la incertidumbre monetaria, como la inflación de Venezuela y la post-demonetización de la India.

Pero cualquiera que pretenda ser capaz de decirte exactamente que es lo que explica estos movimientos salvajes o está mentiéndote o se mienten a sí mismos. En 2014 se tomó una encuesta de 50 “expertos” del bitcoin preguntándoles cual pensaban que sería el precio del bitcoin para el final del año. Los resultados no sólo fueron uniformemente erróneos, sino ridículamente erróneos.

Parte del problema es que bitcoin sigue siendo una moneda pequeña por cualquier medida. Como señala el Financial Times:

“Para el contexto, la Agencia Central de Inteligencia colocó las existencias de billetes, monedas y diversas formas de cuenta bancaria del planeta en $ 82 billones a finales de 2014. En las cifras de la CIA, el valor de los bitcoins en existencia es similar al total de dinero amplio para los soms Uzbekistani. Con disculpas a Tashkent, el valor de soms y de bitcoins, y el número de personas para las que son relevantes piezas de información en el mundo de las finanzas modernas, ambos son cero.

Al igual que una pequeña hoja puede ser soplada por una ligera brisa, también una moneda pequeña puede sufrir oscilaciones de precios salvajes por disturbios relativamente menores. El Bitcoin es ciertamente presa de eso. Y, más ominosamente, un mercado más pequeño es más fácilmente dominado por unos pocos grandes jugadores, y sin duda hay grandes poseedores de bitcoin capaces de hacer grandes transacciones que pueden tener un gran impacto en el mercado.

Por estas razones, apostar en que el  bitcoin continuará su notable ascenso de una manera ininterrumpida sería tonto por decir lo menos. La lección más grande del rompimiento previo de la barrera de los $1,000 en 2013 es que, una vez que la histeria se calmó y el precio cayó, el mercado regresó a la marca de casi $ 200 en la que había estado justo antes de que el precio despegara. A partir de ahí, comenzó una subida más o menos constante hacia $400 antes de la última locura establecida. Si estuviéramos usando la era anterior de mania bitcoin como guía, los inversores estarían buscando un retorno a la marca de $400 después de caer al fondo.

Pero hay algunas advertencias muy grandes de que las cosas pueden nunca volver a la normalidad para el Bitcoin. No sólo existe The Coming Bitcoin Clampdown que ya se discutió, sino que hay una pregunta aún más fundamental sobre el futuro de la criptografía: el tamaño del bloque. Les voy a ahorrar todos los detalles técnicos, aunque para los que están de verdad buscando ahondar en la verdadera cuestión de la utilidad del bitcoin y su futuro potencial están invitados a explorar el tema en profundidad. Lamentablemente, eso puede tomar mucho tiempo porque el tema se está volviendo más complejo día a día.

Baste decir: por razones técnicas, la red bitcoin en la actualidad sólo puede manejar alrededor de 7 transacciones por segundo. Visa, por comparación, maneja rutinariamente miles de transacciones por segundo y, en un pellizco, puede acomodar hasta 56,000 por segundo. Si el verdadero propósito de bitcoin es ser un sistema de pago electrónico, está a punto de fallar espectacularmente en esa misión. De hecho, ya lo está haciendo; las transacciones que solían ser casi instantáneas y casi sin costo se están volviendo más lentas (tomando horas o incluso días para ser confirmadas) y más caras.

Para el oro, la mercancía conocida con un historial de miles de años, este tipo de consideraciones no se aplican. Como hemos comentado antes, el oro tiene ciertamente sus propios problemas, específicamente en la manipulación del precio establecido. Pero precisamente por eso, ver el colapso del precio a cero o dispararse a las decenas de miles de dólares en un abrir y cerrar de ojos parece muy poco probable.

Así que una vez más, vuelve la filosofía básica detrás de la cuestión del “valor”. ¿Está usted interesado en el valor del oro y del bitcoin según lo medido en notas de la Reserva Federal de los EEUU?

Pero ¿qué pasa si el “valor” del oro o bitcoin no se mide en el fiat gubernamental, sino en su propio potencial como instrumentos monetarios? Después de todo, el dólar estadounidense no durará más que el gobierno estadounidense (en su forma actual, en cualquier caso), pero el oro y bitcoin podrían hacerlo. Y si estos instrumentos no son inversiones sino coberturas, eso cambia el significado de su “valor”, ¿no?

Por James Corbett

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Publicado el 6 marzo, 2017 en Texto y etiquetado en , , , , , , , , . Guarda el enlace permanente. Deja un comentario.

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